澳门新浦京棋牌app下载农业深度报告:饲料带动中报业绩表现优异,畜禽养殖分化严重

澳门新浦京棋牌app下载,2011-09-02 15:03
2011年上半年农业行业收入和净利润同比分别增长28.9%和49.6%,较一季度17.0%和14.1%的同比增长提速良多。截止8月31日,2011年半年报已经公布完毕。54家农业上市公司在2011年上半年的收入和净利润分别为671.2亿和29.5亿元,同比分别增长28.9%和49.6%,较一季度17.0%和14.1%的同比增长提速不少。我们在此前的一季报总结中就曾预计二季度农业上市公司业绩同比增速有望提升,而二季度单季的数据也印证了我们的判断:收入和净利润分别为351.0亿和17.7亿元,同比分别激增36.1%和92.8%,环比也分别增长31.8%和49.5%。

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2015年中报收入增长1.4%,归母净利润增长3.6%。截止8月31日,65家农业上市公司已全部公布2015年中报:65家公司2015年上半年收入和归…
2015年中报收入增长1.4%,归母净利润增长3.6%。截止8月31日,65家农业上市公司已全部公布2015年中报:65家公司2015年上半年收入和归母净利润分别为1247.53亿元和34.25亿元,同比分别增长1.4%和3.6%;盈利能力方面,行业毛利率为13.8%,同比提升1.1个百分点;费用率方面,期间费用率为11.1%,同比上升0.5个百分点;净利润率为2.7%,和去年同期持平,但相比一季度的2.0%有所回升。
子板块来看,饲料增速加快、以及农产品加工大幅减亏是业绩增长主因。1)饲料板块业绩同比增长19%。由于行业龙头新希望上半年盈利增长超过2亿元,增幅达到22%,带动整个饲料板块业绩提升,也成为推动整个农业板块业绩增长主因。但同时我们注意到,除海大集团、禾丰牧业业绩增幅较大外,其他如大北农等都有不同程度下滑。2)畜养殖和禽养殖业绩冰火两重天。上半年由于猪价已开始回升,畜养殖个股普遍扭亏为盈,如雏鹰农牧,正邦科技,牧原股份皆摆脱亏损。而禽养殖个股却由于鸡价的低迷陷入深度亏损,圣农发展亏损35307万元,民和股份亏损13468万元,益生股份亏损19197万元。3)种子板块在隆平高科带动下,盈利同比增长65%。上半年隆平高科实现归母净利润18281万元,同比增长38.5%,加上其他企业盈利改善,最终板块业绩增长65%。4)动物疫苗板块业绩回升。上半年疫苗板块净利润同比增长19%,主要由于金宇集团口蹄疫市场苗持续放量,瑞普生物、大华农等禽用疫苗企业业绩触底回升。5)水产养殖板块业绩继续低迷。上半年除好当家业绩同比增长59%以外,整个板块业绩都有不同程度下滑,如獐子岛下滑96%,国联水产下滑303%,壹桥海参下滑33%。6)农产品加工与流通板块大幅减亏。2014年上半年,东凌粮油出现3.40亿的巨额亏损,而今年上半年亏损额缩小至3341万元,使得整个板块亏损大幅缩小。
市场表现:年初以来跑赢大盘39.96个百分点。2015年1月1日以来,农业股累计涨幅38.22%,跑赢上证A股39.96个百分点,但下半年以来仅跑赢3.61个百分点。从单月情况看,主要上涨区间为1月、3月、5月、7月,尤其在5月份大幅跑赢大盘20.64个百分点。从估值的角度来看,截止8月31日,农业股2014年静态PE为54.69倍,相对于上证A股的溢价率目前在3.89倍左右,相比上月有所回落。
后市展望:养殖和制糖是主线,价值类个股可做长期配置。1)畜养殖:高景气度有望继续维持,企业盈利大幅好转。推荐牧原股份、正邦科技、天邦股份;2)禽养殖:短期业绩承压,长期行业复苏逻辑不变;3)制糖:新榨季国内有望结束过剩,后期糖价或将迎来上涨。推荐南宁糖业;4)种子:行业供需持续改善,近期关注种子法审核议程;5)农垦改革方案出台渐近,关注北大荒等个股。6)当前市场振幅剧烈,除了养殖、制糖,以及题材型个股外,价值类个股盈利增长确定,虽弹性较小,但具有较宽的安全垫,在当前市场下估值已经大幅回落,进入价值投资区间。推荐海大集团、隆平高科、登海种业、顺鑫农业、通威股份。

毛利率同比下滑0.86个百分点,净利润增速较快主要源于费用率下降和投资收益的大幅增长。虽然增速稍有放缓,但是2011年整个上半年农产品价格依然处在高位上升通道之中,多数公司成本压力仍然较大,同时部分子板块在二季度属于淡季,收入较少,导致整个行业毛利率同比去年下滑0.86个百分点(16.4%降至15.5%),但是由于期间费用率由去年同期的12.0%降至本期的11.3%,同时投资净收益同比大幅增长114.5%,致使行业净利率同比增速超过收入增速。

中国水产门户网报道易富财经讯:2011年上半年农业行业收入和净利润同比分别增长28.9%和49.6%,较一季度17.0%和在2011年上半年的收入和净利润分别为671.2亿和29.5亿元,同比分别增长28.9%和49.6%,较一季度17.0%和14.1%的同比增长提速不少。我们在此前的一季报总结中就曾预计二季度农业上市公司业绩同比增速有望提升,而二季度单季的数据也印证了我们的判断:收入和净利润分别为351.0亿和17.7亿元,同比分别激增36.1%和92.8%,环比也分别增长31.8%和49.5%。毛利率同比下滑0.86个百分点,净利润增速较快主要源于费用率下降和投资收益的大幅增长。虽然增速稍有放缓,但是2011年整个上半年农产品价格依然处在高位上升通道之中,多数公司成本压力仍然较大,同时部分子板块在二季度属于淡季,收入较少,导致整个行业毛利率同比去年下滑0.86个百分点(16.4%降至15.5%),但是由于期间费用率由去年同期的12.0%降至本期的11.3%,同时投资净收益同比大幅增长114.5%,致使行业净利率同比增速超过收入增速。养殖与饲料子板块领衔业绩增长,果蔬饮料触底反弹。养殖与饲料板块无疑是行业上半年业绩增速的最有力推手,上半年其净利润分别同比增长159.8%和56.2%,紧随其后的是水产,净利润增速28.7%(虽远洋捕捞同比增速较高,但由于板块基数与绝对利润额都较小,对整个行业提振并不明显),而由于二季度是种业的淡季,种业板块无甚表现,净利润同比下滑8.3%,而一季度表现最差的果蔬饮料板块在部分权重公司去年二季度的低基数背景下触底反弹,但二季度单季仍然亏损。养殖饲料持续景气,种子水产纷至沓来。从目前的禽畜肉价格、存栏量、以及水产养殖投苗情况来看,养殖和饲料、尤其是水产饲料在三季度的景气度依然较高,这一点从部分养殖和饲料企业发布的1至9月份业绩预增公告上即可看出,但是部分个股的估值确已处在相对较高的水位;相比而言,我们下半年更加看好种子和水产子板块的表现,前者无论是从销售周期、国家政策,还是从部分重点公司产品的拓展空间、大田表现来看,都已到达超配的时点,是我们最为看好的子板块;而后者在下半年将迎来消费旺季,绩优公司有望迎来量价齐升的佳境。估值水平较一季度有所提升,但动态PE仍处在近3年来较低水位。截止8月30日,54家农业上市公司的静态PE为54.4倍,动态PE为28.5倍,而海通证券重点关注的14家公司的动态PE为28.8倍,仍处在近三年来相对较低的水平,同时我们认为部分子板块或公司的高增长性较为明确,将提升其估值水平。未来首选种子和水产养殖行业中的龙头企业。综合而言,我们认为以下行业与公司值得重点关注:1)如前,下半年增长较为明确的优势行业,首推种子和水产,主要标的有登海种业、隆平高科、獐子岛、东方海洋;2)具备产业链或服务优势的养殖、饲料企业,主要标的有新希望、海大集团、大北农;3)未来几个月将迎来产出期(届时天气、库存和产量的炒作将形影相伴)或具备政策博弈题材的子板块,如白糖、粮油加工、番茄酱,主要标的有南宁糖业、东凌粮油、中粮屯河。

养殖与饲料子板块领衔业绩增长,果蔬饮料触底反弹。养殖与饲料板块无疑是行业上半年业绩增速的最有力推手,上半年其净利润分别同比增长159.8%和56.2%,紧随其后的是水产,净利润增速28.7%(虽远洋捕捞同比增速较高,但由于板块基数与绝对利润额都较小,对整个行业提振并不明显),而由于二季度是种业的淡季,种业板块无甚表现,净利润同比下滑8.3%,而一季度表现最差的果蔬饮料板块在部分权重公司去年二季度的低基数背景下触底反弹,但二季度单季仍然亏损。

养殖饲料持续景气,种子水产纷至沓来。从目前的禽畜肉价格、存栏量、以及水产养殖投苗情况来看,养殖和饲料、尤其是水产饲料在三季度的景气度依然较高,这一点从部分养殖和饲料企业发布的1至9月份业绩预增公告上即可看出,但是部分个股的估值确已处在相对较高的水位;相比而言,我们下半年更加看好种子和水产子板块的表现,前者无论是从销售周期、国家政策,还是从部分重点公司产品的拓展空间、大田表现来看,都已到达超配的时点,是我们最为看好的子板块;而后者在下半年将迎来消费旺季,绩优公司有望迎来量价齐升的佳境。

估值水平较一季度有所提升,但动态PE仍处在近3年来较低水位。截止8月30日,54家农业上市公司的静态PE为54.4倍。一致预期下的2011年PE为28.5倍,而海通证券重点关注的14家公司的2011年PE为28.8倍,仍处在近三年来相对较低的水平,同时我们认为部分子板块或公司的高增长性较为明确,将提升其估值水平。

未来首选种子和水产养殖行业中的龙头企业。综合而言,我们认为以下行业与公司值得重点关注:1)如前,下半年增长较为明确的优势行业,首推种子和水产,主要标的有登海种业、隆平高科、獐子岛、东方海洋;2)具备产业链或服务优势的养殖、饲料企业,主要标的有新希望、海大集团、大北农;3)未来几个月将迎来产出期(届时天气、库存和产量的炒作将形影相伴)或具备政策博弈题材的子板块,如白糖、粮油加工、番茄酱,主要标的有南宁糖业、东凌粮油、中粮屯河。

机构来源:海通证券

原标题:农业行业:养殖饲料持续景气 种子水产纷至沓来